电信公司一直在考虑如何在超出比赛转播权之外最大化体育队伍的价值
内容来自Barbara Shecter
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本周以47亿美元收购BCE Inc.在Maple Leaf Sports & Entertainment的股份可能会使Rogers Communications Inc.在包括多伦多枫叶队、多伦多猛龙队和多伦多蓝鸟队在内的独立体育团队中建立一个强大的体育帝国，这最终可能会通过IPO分拆出来。
分析师认为，这一举措可能最终使公司获得对其持有近25年的棒球特许经营权的价值认可。广告2
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在Rogers的MLSE交易后，分析师表示，枫叶队、猛龙队和蓝鸟队的IPO近在眉睫。继续阅读
“我们预计RCI（Rogers）将把蓝鸟队纳入一个体育和媒体结构，创建一个在北美最大体育市场之一的三特许经营实体，”Desjardins的分析师Jerome Dubreuil表示，他是几个认为体育IPO几乎是板上钉钉的分析师之一。Dubreuil在一份报告中指出，这种分拆将“最大化”
体育资产的价值——特别是蓝鸟队——反映在Rogers的股价中。据了解，这家总部位于多伦多的电信公司一直在考虑如何让体育队伍的价值超出现有的比赛转播权，尤其是蓝鸟队，这支球队据报道已经连续多年亏损。蓝鸟队的首席执行官Mark Shapiro在4月对《环球邮报》表示，由于球员薪资高昂，球队亏损“很多”。去年他还对《多伦多太阳报》表示，过去四五年里球队的收入情况相当艰难，蓝鸟队“亏了不少”。
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通过本周的交易，Rogers将成为MLSE的控股伙伴，持有该公司75%的股份，MLSE同时还拥有多伦多FC和多伦多Marlies队，这是一支小联盟冰球队。
或许更重要的是，根据2012年谈判达成的股东协议，Rogers将在2026年7月有权购买Larry Tanenbaum的Kilmer Group所持有的剩余MLSE股份，从而实现完全控制。加拿大皇家银行的分析师Maher Yaghi表示，将这三大多伦多体育特许经营权聚在一起可能会使整体价值超过部分之和。“我们认为蓝鸟队可以在未来整合到MLSE名单中，然后该组织可以以更高的估值进行IPO，”
他在周三的一份报告中写道。根据Dubreuil的说法，仅就MLSE而言，其企业价值为125亿美元，基于BCE公司37%股份的价格。尽管Rogers的购买将使其股份增加至75%，但该公司表示将通过私人融资来保持债务比率完整，Bay Street分析师预计交易完成时Rogers将持有50.1%的股份。广告4
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Dubreuil表示，MLSE的隐含估值可能并未反映全部情况，因为体育资产通常不按传统指标进行估值。相反，他告诉客户，销售价格往往由市场参与者愿意支付的金额决定，由势头、特许经营成功和市场规模等因素影响，而不仅仅基于财务指标。此外，声望和球队带来的额外机会也往往会被考虑在内。
去年基于销售创下新价格记录的NFL和NBA球队也是如此，根据ESPN的报道，华盛顿指挥官队2023年6月以60.5亿美元售出。NBA的菲尼克斯太阳队和水星队的40亿美元购买价格，比2019年布鲁克林篮网队的交易价格高出15亿美元。甚至NHL长期处于劣势的渥太华参议员队也在去年的一次销售中获得了近10亿美元的估值，部分原因是新的闪亮体育场的承诺。
对BCE而言，选择现在退出MLSE正值特许经营价格飞涨，与其剥离非核心资产的一般策略一致。该电信公司的债务评级在2023年8月被穆迪投资者服务公司下调至仅比垃圾评级高一级。广告5
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这笔巨额交易还将重塑加拿大企业界一个非常独特的董事会。
Bell在MLSE有三名董事，包括BCE首席执行官Mirko Bibic，如果交易通过监管审查，这些董事预计将会辞职。为此，交易包含了一项协议，即BCE将在未来20年继续通过拥有的体育电视网络TSN获得多伦多枫叶队和多伦多猛龙队的内容转播权。
由于交易尚未完成且涉及敏感问题，业内消息人士不愿透露姓名表示，最近刚在Rogers Communications内增加了执行官头衔的Edward Rogers可能会在2026年或更早谋求MLSE董事长一职。这家公司对此或董事会构成问题拒绝发表评论。Rogers发言人在一份电子邮件声明中表示：“我们目前的重点是今天的宣布，确保合适的融资，并完成交易。”
与此同时，持有MLSE其他25%股份的Larry Tanenbaum通过Kilmer继续担任MLSE董事会主席，Kilmer Group的另一名代表、Goodmans LLP的合伙人Dale Lastman也在董事会中。广告6
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Lastman也拒绝对该交易及其对Tanenbaum或Kilmer Group的意义发表评论。
直到2011年底担任MLSE首席执行官的Richard Peddie表示，没有BCE的董事会动态可能会发生变化。然而，他表示，Rogers和BCE在2012年的股东协议是以一种需要两家电信公司一致同意的方式结构的。“他们不希望Larry的25%股权单独与Bell或Rogers联合，”他说，并指出Tanenbaum独自带来了一支WNBA女子职业篮球队到加拿大，而不是通过MLSE。
“我不知道Larry（现在）的情况会怎样，”Peddie说。对于Rogers来说，距离有自然机会收购100% MLSE股份还有近两年的窗口期，这给了公司时间偿还去年收购电缆竞争对手Shaw Communications Inc.时的多亿美元债务。此外，加拿大平淡的IPO市场到那时可能已经有所起色。推荐阅读：
Rogers以47亿美元收购Bell在MLSE的股份
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蓝鸟队的命运可能会好转，这支球队于2000年被Rogers收购。一位要求匿名的前职业体育投资者称蓝鸟队——目前在美联东区排名垫底——为“一支亏损的队伍”，其价值未能在电信公司中完全体现出来。
“（唯一的挽救投资的方式就是将其整合到MLSE中），”他说。